每经记者 杨建 每经编辑 彭水萍
2月6日 ，倍快百亿市场探底反弹 ，乐变略遭龙虎榜数据大爆发 ，成倍A策产品超32red网址【Aurl:www.8233066.com】送888元超460家公司上榜 ，痛苦其中大部分是只周中证指增盘中跌停的小盘股的龙虎榜数据 ，在卖出席位上 ，反噬出现了众多被市场公认的私募量化席位 。有分析认为 ，旗下“出现如此多的亏损龙虎榜数据可能与量化有关 ，T0和中性策略都有可能在减仓” 。倍快百亿有量化业内人士指出 ，乐变略遭DMA策略现货都是成倍A策产品超加的4倍杠杆，现在市场传出该策略被限之后 ，痛苦做空受限 ，只周中证指增delta降低 ，反噬4倍杠杆去泡沫 ，32red网址【Aurl:www.8233066.com】送888元所以中证1000跌得惨 。导致的结果就是量化私募中证1000指数增强大面积亏损 ，不少产品已经触及传统的清盘线了 。
做空小盘股的量化DMA策略被限制卖出 ？
近期A股持续走低 ，市场流动性风险逐渐显现 ，尤其是中小盘个股受到的负面影响相对更大 。有市场分析人士认为 ，小票暴跌和量化DMA策略亦有关联 ！雪球产品又是以中证500 、中证1000指数为主 ，中小盘指数的波动使得雪球不断敲入 ，然后中证500 、中证1000继续跌。不过，神秘资金最新开始流向创业板 ，在这一定程度上缓解了流动性危机 。
雪球敲入的过程伴随指数股指期货基差的扩大 ，引发了部分量化中性和DMA（杠杆量化中性）的获利平仓，同时卖出持有的小微盘个股和股指期货空仓 。由于小微盘之前处于高度拥挤的状态 ，于是引发了小微盘的破位下跌 ，这种破位下跌引发了更多的趋势投机者争相卖出，引发大跌 ，从而加速小微盘的下跌 。
近期市场流出关于“DMA期货单被限制卖出”的传闻 。对此某顶级量化私募人士告诉记者 ，“对我们来说，现在就是执行监管的指令 ，绝对听话，都是窗口指导，都是点对点沟通 ，但即便我们收到了 ，其实也不影响到客户的” 。
据记者了解 ，早在去年DMA业务在私募圈大热，DMA是各家券商去年重点研究和发展的衍生品业务之一 ，会搭配股指期货 、融券、期权等做空业务进行对冲 ！由于去年是小盘题材股的结构性行情 ，不少量化私募加速布局小微盘股量化指增策略，转向中证1000指数 、中证2000指数以及各类微盘指数 ，阿尔法收益加速衰减 。量化基金通过券商自营交易平台加杠杆的形式 ，可以放大到4倍杠杆 ！量化选股时选出一些强势股 ，做出超额 。
DMA策略的风险点在于策略的4倍杠杆 ，现在市场传出该策略被限之后 ，4倍杠杆去泡沫 ，导致“4倍的快乐变成4倍的痛苦” ，抱团微盘股的DMA产品遭到“踩踏” 。成都创客投资董事长丁成勇告诉记者 ，DMA策略在对冲端受做空政策调整影响 ，现货4倍杠杆存在去杠杆的影响 。券商自营DMA策略现货都是加的4倍杠杆，做空受限 ，delta降低 ，4倍杠杆去泡沫 ，所以中证1000跌得惨。2000多亿的规模看似不大 ，但现货出现裸头寸再加上市场悲观无对手盘 ，出货带来大量的市场冲击成本，所以类似这类量化基金回撤大 。
中证1000指数增强策略遭遇回撤
近期 ，不少百亿量化私募中证1000指增产品都遭遇了大幅回撤 ，去年业绩排行靠前的因诺资产也未幸免 。据记者了解，因诺中证1000指数增强1号截至2月2日的单位净值为1.666元 ，但是近期回撤很多 ，该产品今年以来亏损24.27% ，从净值曲线来看 ，近期出现断崖式下滑 。
某市场人士在朋友圈表示 ，量化DMA换手大约15% ，正常一周能出清的 ，现在缩量且明牌 ，估计要两周以上才能出清 。
实际上因诺上述产品并非个案。百亿私募上海衍复投资旗下的衍复优享中证1000指数增强一号截至今年2月2日的单位净值为0.8608元 ，今年以来亏损超20.9% ，从托管报送的数据来看 ，最新一期净值变动日为2月2日 ，当期亏损为13.83%。衍复投资旗下的衍复广羽中证1000量化多头1号2期的净值也是如此 ，截至2月2日 ，该产品的单位净值为0.8904元 ，今年以来的收益是亏损20.7% ，从托管报送的数据来看 ，2月2日净值变动当期亏损13.68%。这个亏损幅度是截至2月2日的数据 ，考虑到2月5日、6日两个交易日市场盘中出现大幅杀跌 ，尤其是小盘股几乎失去了流动性，这个产品可能亏损幅度更大。
稳博投资旗下的稳博安心中证1000指数增强系列6号 ，截至2月2日 ，该产品的单位净值为0.7656元 ，该产品今年以来的收益亏损23.07% ，从该产品的净值曲线来看 ，近期走势可谓是直线式下跌 。另外稳博1000指数增强系列7号A类份额截至2月2日的单位数据是0.7634元 ，今年以来亏损23.42%。
某百亿顶级量化私募人士告诉记者，我们虽然不做DMA，但是这波DMA对市场冲击很大 ，这波对量化是无差别攻击。上海某百亿量化私募人士告诉记者，因为近期市场低迷 ，小盘股出现流动性危机 ，导致部分量化策略中的微盘股出现踩踏 ，里面的量化资金要调仓换股 ，这部分资金从微盘股出来 ，会寻找一些大盘流动性好的票布局 。当然市场的下跌 ，也不排除一些中证1000指数增强策略出现触及止损的情况 。近期公司都在忙着安抚投资者的情绪 。
而上海某顶级量化私募告诉记者，中小盘就是出现了踩踏 。量化就是一个程序化交易，而程序化交易不只是量化 ，近期肯定会有人出现这种调仓平仓的情况 ，如果是卖给客户的DMA产品的话 ，就很麻烦 ，因为它会有一个止损的动作，而且高杠杆产品它的止损也特别高 。现在就是一把亏大了 ，相当于这两年的利润都回吐掉了 。
封面图片来源 ：每日经济新闻 刘国梅 摄